Opções de ETF vs. Opções de índice.
O mundo dos negócios evoluiu a uma taxa exponencial desde meados da década de 1970. Impulsionada em grande parte pela vasta expansão de capacidades tecnológicas - e combinada com a capacidade de firmas e bolsas financeiras de criar novos produtos para atender a cada nova oportunidade - investidores e comerciantes têm à sua disposição uma vasta gama de veículos comerciais e ferramentas de negociação. Em meados da década de 1970, a principal forma de investimento era simplesmente comprar ações de uma ação individual na esperança de que ela superasse as médias mais amplas do mercado.
Nessa época, os fundos mútuos começaram a se tornar mais amplamente disponíveis, o que permitiu que mais indivíduos investissem nos mercados de ações e títulos. Em 1982, começou a negociação de futuros sobre índices de ações. Isso marcou a primeira vez que os traders puderam realmente negociar um índice de mercado específico, em vez das ações das empresas que compunham o índice. De lá as coisas progrediram rapidamente. Primeiro vieram as opções sobre os futuros sobre índices de ações, depois sobre os índices, que poderiam ser negociados em contas de ações. Em seguida, vieram os fundos de índices, que permitiram aos investidores comprar e manter um índice de ações específico. A última explosão de crescimento começou com o advento do fundo negociado em bolsa (ETF) e foi seguida pela listagem de opções para negociação contra uma ampla faixa desses novos ETFs.
Uma visão geral da negociação de índices.
Um "índice" de mercado é simplesmente uma medida projetada para permitir aos investidores acompanhar o desempenho geral de uma determinada combinação de instrumentos de investimento. Por exemplo, o S & P 500 Index acompanha o desempenho de 500 ações de grande capitalização, enquanto o Russell 2000 Index acompanha os movimentos de 2.000 ações de pequena capitalização. Embora esses índices de mercado acompanhem o "quadro geral" das tendências de preços, o fato é que, durante a maior parte do século XX, o investidor médio não tinha qualquer canal disponível para negociar esses índices. Com o advento da negociação de índices, fundos de índices e opções de índices, o limite foi finalmente ultrapassado.
A família de fundos Vanguard tornou-se a primeira família de fundos a oferecer uma variedade de fundos mútuos de índice, com o mais proeminente sendo o Vanguard S & P 500 Index Fund. Outras famílias, incluindo o Guggenheim Funds e o ProFunds, levaram as coisas a um nível ainda mais alto lançando, ao longo do tempo, uma ampla variedade de fundos de índices longos, curtos e alavancados.
O Advento das Opções de Índice.
A próxima área de expansão foi na área de opções em vários índices. A listagem de opções em vários índices de mercado permitiu que muitos operadores negociassem pela primeira vez um amplo segmento do mercado financeiro com uma transação. O CBOE (Chicago Options Options Exchange) oferece opções listadas em mais de 50 índices nacionais, estrangeiros, setoriais e baseados em volatilidade. Uma listagem parcial de algumas das opções de índice mais ativamente negociadas na CBOE em volume a partir de setembro de 2016 aparece na Figura 1.
A primeira coisa a observar sobre as opções de índice é que não há negociação acontecendo no próprio índice subjacente. É um valor calculado e existe apenas no papel. As opções só permitem especular sobre a direção do preço do índice subjacente, ou para cobrir toda ou parte de uma carteira que pode se correlacionar de perto a esse índice específico.
Um ETF é essencialmente um fundo mútuo que negocia como uma ação individual. Como resultado, a qualquer momento durante o dia de negociação, um investidor pode comprar ou vender um ETF que represente ou acompanhe um determinado segmento dos mercados. A vasta proliferação de ETFs foi outro avanço que expandiu enormemente a capacidade dos investidores de aproveitar muitas oportunidades únicas. Os investidores podem agora ter posições longas e / ou curtas - assim como, em muitos casos, posições longas ou curtas alavancadas - nos seguintes tipos de títulos:
Índices de Ações Estrangeiras e Domésticas (large cap, small cap, crescimento, valor, setor, etc.) Moedas (iene, euro, libra, etc.) Commodities (commodities físicas, ativos financeiros, índices de commodities, etc.) tesouro, corporativo, munis international)
Tal como acontece com as opções de índice, alguns ETFs atraíram uma grande quantidade de volume de negociação de opções, enquanto a maioria atraiu muito pouco. A Figura 2 exibe alguns dos ETFs que possuem o volume de negociação de opções mais atrativo no CBOE em setembro de 2016.
Embora os ETFs tenham se tornado imensamente populares em um período muito curto de tempo e tenham proliferado em número, a verdade é que a maioria dos ETFs não é fortemente negociada. Isso se deve em parte ao fato de que muitos ETFs são altamente especializados ou cobrem apenas um segmento específico do mercado. Como resultado, eles simplesmente têm apelo limitado ao público investidor.
O ponto chave aqui é simplesmente lembrar de analisar o nível real de negociação de opções em curso para o índice ou ETF que você deseja negociar. A outra razão para considerar o volume é que muitos ETFs rastreiam os mesmos índices que as opções de índice linear rastreiam, ou algo muito semelhante. Portanto, você deve considerar qual veículo oferece a melhor oportunidade em termos de liquidez de opções e spreads bid-ask.
Diferença No.1 entre opções de índice e opções em ETFs.
Existem várias diferenças importantes entre opções de índice e opções em ETFs. A mais significativa delas gira em torno do fato de que as opções de negociação em ETFs podem resultar na necessidade de assumir ou entregar ações do ETF subjacente (isso pode ou não ser visto como um benefício por alguns). Este não é o caso das opções de índice.
A razão para essa diferença é que as opções de índice são opções de estilo "europeu" e liquidam em dinheiro, enquanto as opções em ETFs são opções de estilo "americanas" e são liquidadas em ações do título subjacente. As opções americanas também estão sujeitas a "exercício antecipado", o que significa que elas podem ser exercidas a qualquer momento antes da expiração, desencadeando, assim, uma negociação no título subjacente. Este potencial para exercício antecipado e / ou ter que lidar com uma posição no ETF subjacente pode ter ramificações importantes para um profissional.
As opções de índice podem ser compradas e vendidas antes do vencimento, mas não podem ser exercidas, uma vez que não há negociação no índice subjacente real. Como resultado, não há preocupações com relação ao exercício antecipado ao negociar uma opção de índice.
Diferença No.2 entre opções de índice versus opções em ETFs.
A quantidade de volume de negociação de opções é uma consideração importante ao decidir qual caminho seguir na execução de uma negociação. Isso é particularmente verdadeiro quando se considera índices e ETFs que rastreiam a mesma segurança - ou muito semelhante -.
Por exemplo, se um comerciante quiser especular sobre a direção do S & amp; P 500 Index usando opções, ele ou ela tem várias opções disponíveis. SPX, SPY e IVV controlam o S & amp; P 500 Index. Tanto a SPY quanto a SPX negociam em grande volume e, por sua vez, desfrutam de spreads de compra e venda muito apertados. Essa combinação de alto volume e spreads estreitos indica que os investidores podem negociar esses dois títulos livremente e ativamente. No outro extremo do espectro, a negociação de opções no IVV é extremamente fina e os spreads bid-ask são significativamente mais altos. Ao escolher entre negociar SPX ou SPY, um negociador deve decidir se negocia opções de estilo americano que se exercitam para as ações subjacentes (SPY) ou opções de estilo europeu que se exercitam para descontar na expiração (SPX).
O mundo comercial expandiu-se aos trancos e barrancos nas últimas décadas. Curiosamente, as boas e más notícias são essencialmente uma e a mesma coisa. Por um lado, podemos afirmar que os investidores nunca tiveram mais oportunidades disponíveis para eles. Ao mesmo tempo, o investidor médio pode facilmente ser confundido e dominado por todas as possibilidades que circulam em torno dele ou dela.
As opções de negociação baseadas em índices de mercado podem ser bastante lucrativas. Decidir qual veículo usar - seja opções de índice ou opções sobre ETFs - é algo que você deve considerar seriamente antes de "mergulhar".
Dentro do mundo da troca de opções SPY.
22 de janeiro de 2015.
Esta é uma coluna semanal com foco nas opções ETF da Scott Nations, um comerciante proprietário e engenheiro financeiro com cerca de 20 anos de experiência em opções. Quase 136 milhões de opções sobre ETFs foram negociadas em dezembro de 2014, e como os ETFs e as opções estão entre os veículos financeiros que mais crescem no mundo, só faz sentido combinar os dois. Esta coluna destaca operações de opções de ETF extraordinariamente grandes ou interessantes para ajudar os leitores a entenderem onde os investidores acreditam que um determinado ETF pode estar se dirigindo. Ao fazê-lo, as Nações examinarão a estratégia de opções subjacente.
ETFs e opções sobre ETFs são ferramentas maravilhosas para traders ativos. Os ETFs criaram classes de recursos que não estavam disponíveis anteriormente para os comerciantes a apenas um clique do mouse. Além disso, o crescimento na negociação de opções e na educação de opções significa que mais e mais traders aproveitam o número quase infinito de opções de estratégias que podem oferecer.
Na década de 1980, os comerciantes de varejo só podiam ler sobre o mercado de dívida de alto rendimento. Agora existem mais de uma dúzia de ETFs de dívida de alto rendimento, muitos com mercados de opções muito líquidos.
O mesmo aconteceu com as ações internacionais. Existiam fundos mútuos tradicionais, mas eles estavam sujeitos à difusão de estilo e geografia, e se você pensasse que um desses mercados iria para os lados, não havia mercado de opções que permitisse executar uma estratégia para tirar proveito disso.
Mas os operadores de opções estão em melhor situação hoje, mesmo nos índices subjacentes disponíveis antes do advento dos ETFs e das opções desses ETFs.
Mercado de Opções Liquid SPY.
Por exemplo, as opções no SPDR S & P 500 ETF (SPY | A-98) não foram lançadas até 2005, e as opções no S & P estão disponíveis desde os anos 80, mas cada operador de opções no mundo agora é capaz para aproveitar os mercados de opções S & amp; P com um spread bid / ask de apenas US $ 0,01. Antes de as opções no SPY serem lançadas, esses spreads bid / ask eram muito mais amplos.
Essa liquidez significa que spreads e combinações de multileg permitem que um trader faça uma negociação de risco definido que o SPY subirá, baixará ou de lado. E um trader institucional fez exatamente isso no SPY na terça-feira.
O SPY tem negociado em uma faixa relativamente estreita - sendo um termo relativo estreito - desde o começo do ano, como você pode ver.
Pode parecer que o SPY saltou durante os primeiros 12 dias de negociação de 2015, mas desde que o SPY foi lançado em 1993, o intervalo médio do SPY nos primeiros 12 dias de negociação do ano é de 5,25 por cento, enquanto em 2015 era apenas 4,1 por cento
Se um trader pensasse que a ação de preço paralela continuaria com a possibilidade de SPY retomar sua marcha mais alta, existem várias estratégias de opções que ela poderia usar para lucrar. Mas uma dessas estratégias tem a vantagem de ganhar dinheiro se o SPY não fizer nada, se mover mais alto ou até mesmo se ele se mover um pouco mais baixo e fizer isso enquanto estiver limitando o risco.
Então, o que é esse comércio maravilhoso que limita o risco, mas gera retorno, dada uma variedade de resultados? Vendendo um spread de venda.
Anatomia de um comércio de opções.
Na terça-feira, um trader de opções institucionais vendeu um monte de spreads de venda no SPY.
Ele vendeu um total de 17.229 das unidades de greve SPY 200 que expiram em fevereiro e comprou o mesmo número de greves de espionagem do SPY 195 ao mesmo tempo, a fim de limitar seu risco. Enquanto o nosso trader executou o seu comércio em três grandes “pedaços” apenas a alguns momentos de diferença, e com preços ligeiramente diferentes para cada grupo, os preços que ele obteve para o primeiro grupo são ilustrativos do retorno e do risco para o negócio.
Ele vendeu os 200 strike puts a US $ 3,64 por ação com o SPY em US $ 201,63. Como cada opção corresponde a 100 ações da SPY, ele arrecadou um total de US $ 6,27 milhões pela venda dessas opções. Ao vendê-los, ele se comprometeu a comprar 1,72 milhão de ações da SPY por US $ 200,00 por ação se o dono dessas opções optar por exercê-las, o que o dono fará se o SPY estiver abaixo de US $ 200,00 no vencimento de fevereiro. Nosso vendedor put só pode lucrar com os US $ 6,27 milhões coletados, mas tem risco quase ilimitado, pois o SPY pode cair bem abaixo de US $ 200,00 até o vencimento de fevereiro.
Para limitar esse risco, nosso negociador de opções pagou US $ 2,28 para as 195 opções de compra, significando que ele pagou um total de US $ 3,93 milhões, então ele agora tem o direito, mas não a obrigação, de vender 1,72 milhão de ações da SPY por US $ 195,00. faça se o SPY estiver abaixo de US $ 195,00 no vencimento de fevereiro.
Se o SPY estiver abaixo de US $ 200,00 no vencimento da opção, nosso trader vai comprar essas ações a US $ 200,00 - nos referimos a isso como tendo as ações "colocadas" a ele. Mas se o SPY estiver abaixo de US $ 195,00, ele poderá exercer as opções que possui, os 195 strike puts e vender as ações de volta a US $ 195,00.
Nosso trader recebeu uma receita líquida de US $ 1,36 por vender cada spread de venda, ou um total de US $ 2,34 milhões. Esse será um bom dia de pagamento se ele conseguir manter tudo. Mas o que SPY tem que fazer para ele manter todo esse dinheiro? Ele precisa que o SPY esteja acima de US $ 200,00 no vencimento da opção de fevereiro.
Como o SPY estava em US $ 201,63 quando ele expôs esses spreads, o SPY pode se movimentar mais alto, mover-se para os lados ou até mesmo cair um pouco, contanto que permaneça acima de US $ 200,00 na expiração da opção. Você pode ver o perfil de pagamento na expiração abaixo.
Limitando um cenário perdido.
Mesmo que o SPY diminuísse para zero até o vencimento de fevereiro - um resultado bastante improvável, o pior que aconteceria com nosso vendedor de spread seria que ele teria que comprar 1,72 milhão de ações da SPY a US $ 200,00 e depois as venderia. em US $ 195,00.
Sua perda de US $ 5,00 por ação seria reduzida em US $ 1,36 que ele recebeu por vender cada spread de venda. Portanto, sua perda líquida máxima é de US $ 3,64 por ação, ou um total de US $ 6,27 milhões. O fato de a perda líquida máxima ser igual ao preço recebido pela venda dos 200 strike puts é apenas uma coincidência.
Enquanto o SPY estiver abaixo de US $ 195,00, nosso trader perderá essa rede de US $ 3,64 por ação. Mas o SPY estava em US $ 201,63 quando esses spreads foram vendidos, o que não é provável, e a matemática das opções nos diz que há menos de 30% de probabilidade de que isso aconteça.
E a mesma matemática das opções nos diz que a probabilidade de manter todo o prêmio da opção coletada é de cerca de 55%.
E o que acontece se o SPY estiver entre US $ 195,00 e US $ 200,00 na expiração da opção?
Nosso trader terá que comprar as ações a US $ 200,00, mas não vai querer exercitar as 195 colocações. Isso significaria que ele venderia suas ações a US $ 195,00, embora o SPY esteja negociando acima desse nível. Em vez disso, ele deixaria suas 195 opções expirarem e ele simplesmente venderia as ações no mercado aberto.
Com o SPY abaixo de US $ 200,00, e enquanto o SPY estiver acima do preço de equilíbrio de US $ 198,64, o negócio será lucrativo. Dito isto, o lucro será menor que o máximo de 1,36. E abaixo de US $ 198,64, esse comércio será um perdedor.
As opções sobre ETFs permitem que os traders especulem ou se envolvam em um grande número de classes de ativos, e diferentes estratégias de opções permitem que elas criem uma negociação que seja apropriada para cada apetite de risco e cada preço ETF em potencial na liquidação de opções.
No momento em que este artigo foi escrito, o autor foi SPY longo e tinha uma posição de opção delta-neutro no SPY. Siga Scott no Twitter @ScottNations.
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