Seção 16 opções de ações

Seção 16.
Qual é a 'Seção 16'
A Seção 16 é uma seção do Securities Exchange Act de 1934 que é usada para descrever as várias responsabilidades de registro regulatório que devem ser cumpridas pelos diretores, executivos e principais acionistas. De acordo com a Seção 16, qualquer pessoa que seja direta ou indiretamente um beneficiário de mais de 10% da empresa, ou que seja um diretor ou um diretor do emissor de tal título, deverá arquivar as declarações exigidas por esta subseção com o Comissão de Valores Mobiliários (SEC).
QUEBRANDO 'Seção 16'
Propriedade Beneficial.
Nos termos da Seção 16, uma pessoa é considerada um beneficiário, mesmo que não possua qualquer participação acionária na empresa. Os membros da família imediata que compartilham o mesmo domicílio com outro membro que possui interesse beneficiário em uma empresa coberta também são considerados proprietários beneficiários. O interesse financeiro em uma empresa também pode surgir indiretamente como resultado de várias pessoas que atuam como um grupo para adquirir, possuir e vender títulos de ações de uma empresa coberta. Além disso, se uma pessoa possui derivativos de ações que, após o exercício, fornecem participação acionária, ele também é considerado um beneficiário. Além disso, os executivos e diretores se enquadram nos requisitos da Seção 16, independentemente de quão pequenos ou grandes sejam seus beneficiários.
Requisitos de arquivamento.
A Seção 16 exige que os membros de uma empresa coberta arquivem eletronicamente os Formulários 3, 4 e 5. A SEC exige o preenchimento do Formulário 3, que é uma declaração inicial de propriedade efetiva, se houver uma oferta pública inicial de ações ou títulos de dívida ou uma pessoa. torna-se diretor, executivo ou 10% em uma empresa. Novos conselheiros e diretores, bem como novos acionistas significativos, devem apresentar o Formulário 3 no prazo de 10 dias. Se houver uma alteração significativa nos acervos das pessoas de dentro da empresa, eles deverão apresentar o Formulário 4 junto à SEC. Além disso, de acordo com a Seção 16, o Formulário 5 deve ser apresentado por um insider que tenha conduzido uma transação de patrimônio durante o ano, caso não tenha sido relatado anteriormente no Formulário 4.

De outros.
Última atualização: 11 de agosto de 2010.
Essas interpretações substituem as interpretações da Seção 16 do Manual de Interpretações Telefônicas Publicamente Disponíveis de julho de 1997, o Suplemento de março de 1999 do Manual de Interpretações Telefônicas Publicamente Disponíveis, a Seção 16 Perguntas Freqüentes sobre Relato Eletrônico e as Perguntas Freqüentes da Lei Sarbanes-Oxley de novembro de 2002 . Algumas das interpretações aqui incluídas foram originalmente publicadas nas fontes mencionadas acima e foram revisadas em alguns casos. A data entre parênteses após cada interpretação é a data mais recente de publicação ou revisão.
PERGUNTAS E RESPOSTAS DE APLICABILIDADE GERAL.
Seção 101. Seção 16 - Orientação Geral.
Questão 101.01.
Pergunta: Uma empresa reincorporada do Canadá a Delaware, perdendo assim seu status de "emitente privado estrangeiro" (ver Regra 3b-4 do Exchange Act). Antes da reincorporação, um oficial da empresa comprou ações ordinárias da empresa, que ele vendeu após a reincorporação, mas dentro de seis meses de sua compra. A compra do oficial estaria sujeita à Seção 16?
Resposta: sim. A compra do oficial estaria sujeita à Seção 16, e o diretor seria solicitado a arquivar um Formulário 3 dentro de 10 dias da reincorporação e um Formulário 4 informando tanto a compra e a venda das ações ordinárias após a venda dessas ações. Enquanto o pessoal é de opinião, em geral, que as transações efetuadas por executivos e diretores de uma empresa estrangeira antes da perda do status de "emitente privado estrangeiro" não estão sujeitas à Seção 16 (ver Questão 110.03), esta posição não é aplicável se O evento que culminou com a perda do status de "emissor privado estrangeiro" também envolveu o registro inicial de títulos patrimoniais da empresa sob a Seção 12 do Exchange Act (ver a questão 110.04). Nesse caso, a Regra 16a-2 (a) seria aplicável, sujeita à Seção 16 transações efetuadas por um diretor ou diretor nos seis meses anteriores ao registro inicial da Seção 12. Na opinião do corpo técnico, para fins da Seção 16, uma reincorporação por uma empresa estrangeira que o faz perder seu status de "emissor privado estrangeiro" é análoga ao registro inicial de títulos patrimoniais de uma empresa nos termos da Seção 12 porque, em cada evento, a mudança no status de "emitente privado estrangeiro" da empresa estava sob o controle da empresa e os insiders deveriam estar cientes da mudança com antecedência suficiente para levar em consideração as responsabilidades potenciais da Seção 16 ao comprar e vender os títulos da empresa. [Ago 11, 2010]
Questão 101.02.
Questão: A Regra 3b-4 (c) da Lei Cambial estabelece que um emissor estrangeiro determina se é um emissor privado estrangeiro no último dia útil de seu segundo trimestre fiscal concluído mais recentemente (a "data de determinação"). De acordo com a Regra 3b-4 (e), se um emissor estrangeiro com valores mobiliários registrados na Seção 12 do Exchange Act não se qualificar como um emissor privado estrangeiro na data de determinação, ele deve começar a usar os formulários prescritos para empresas nacionais e cumprir a Seção 16. , começando no primeiro dia do ano fiscal após a data de determinação. Nesta situação, quando deve um formulário 3 ser arquivado?
Resposta: O Formulário 3 deve ser apresentado no ou antes do primeiro dia do ano fiscal após a data de determinação. [Ago 11, 2010]
Seção 102. Seção 16 (a)
Questão 102.01.
Pergunta: Se um insider compra unidades que consistem em ações ordinárias e debêntures da empresa do insider, o informante deve registrar um relatório da Seção 16 (a) cobrindo a aquisição das ações?
Resposta: sim. Um insider que compra unidades consistindo de ações ordinárias e debêntures da empresa interna deve apresentar um relatório da Seção 16 (a) cobrindo a aquisição das ações. As debêntures não precisam ser divulgadas, a menos que também sejam consideradas ações, como ocorreria, por exemplo, se fossem conversíveis em ações ordinárias. [23 de maio de 2007]
Questão 102.02.
Pergunta: A Seção 16 (a) (3) (B) do Exchange Act, conforme emendada pela Lei Sarbanes-Oxley de 2002, declara, em parte, que os Formulários 4 e 5 "indicarão a propriedade pelo arquivista na data de arquivamento ". Isso significa que um insider deve relatar a propriedade de todas as classes de ações do emissor a cada vez que o insider registrar um Formulário 4 ou 5?
Resposta: Quando um insider registra um Formulário 4 ou 5, o insider só precisa relatar a propriedade após a transação ou no final do ano fiscal, respectivamente, da (s) classe (s) de ações do emissor a respeito do qual o insider reporta. uma transação. Como a Seção 16 continha o mesmo idioma antes da emenda estatutária, a emenda não expandiu a obrigação de um insider de relatar a propriedade pós-transação. [23 de maio de 2007]
Questão 102.03.
Pergunta: Um emissor pode satisfazer sua obrigação de postagem no site se enviar formulários diretamente apenas em PDF?
Resposta: Supondo que um emissor satisfaz os requisitos de postagem do site, é permitido postar formulários diretamente em PDF somente se o site explicar claramente a necessidade de usar o Adobe Acrobat para acessar os formulários e fornecer instruções claras sobre como fazer o download facilmente. sem custo usando um link facilmente acessível fornecido no site do emissor. [23 de maio de 2007]
Seção 103. Seção 16 (b)
Questão 103.01.
Pergunta: O pessoal da Divisão expressará uma opinião sobre se uma determinada transação envolve uma "compra" ou "venda" para os propósitos da Seção 16 (b)?
Resposta: Não. Como a aplicação da Seção 16 (b) é deixada para as partes privadas e os tribunais, a equipe da Divisão normalmente não expressará uma opinião sobre se uma determinada transação envolve uma "compra" ou "venda" para os propósitos desta seção. [23 de maio de 2007]
Seção 104. Seção 16 (c)
Seção 105. Seção 16 (d)
Seção 106. Seção 16 (e)
Questão 106.01.
Pergunta: A Seção 16 (e) isenta as transações de arbitragem estrangeiras e nacionais das demais disposições da Seção 16. A regra 16e-1 estabelece que a isenção da Seção 16 (e) não se aplica a tais operações de arbitragem por executivos e diretores. O pessoal da Divisão expressará uma opinião sobre se alguma transação específica se qualifica para a isenção da Seção 16 (e)?
Resposta: Não. Na publicação nº 34-26333 (2 de dezembro de 1988), a Comissão observou que a Seção 16 (e) "autoriza a Comissão a definir" arbitragem de boa-fé ", mas a Comissão não exerceu essa autoridade. , optando por deixar essa interpretação para os tribunais ". Na publicação nº 34-26333, a Comissão solicitou comentários sobre "se é necessária orientação adicional nesta área" sem propor quaisquer regras adicionais da Seção 16 (e). Como a Comissão não adotou posteriormente nenhuma norma que definisse "arbitragem de boa-fé" ou abordasse de outra forma o assunto, a declaração nº 34-26333 sobre deixar essa interpretação para os tribunais continua a ser a declaração da Comissão sobre suas intenções. Consequentemente, a equipe não expressará uma opinião sobre se alguma transação específica se qualifica para a isenção da Seção 16 (e), mas direcionará o advogado para a jurisprudência relevante, por exemplo, Falco v. Donner, 208 F.2d 600 (2d Cir. 1953). [23 de maio de 2007]
Seção 107. Seção 16 (f)
Seção 108. Seção 16 (g)
Seção 109. Regra 16a-1 - Definição de Termos.
Questão 109.01.
Pergunta: Um secretário adjunto seria normalmente considerado um diretor de uma empresa nos termos da Seção 16 (a)?
Resposta: Não. Um Secretário Adjunto não seria normalmente considerado um oficial de uma companhia sob a Seção 16 (a), a menos que tal pessoa desempenhe qualquer uma das funções que tornem tal pessoa um oficial conforme definido na Regra 16a-1 (f). [23 de maio de 2007]
Seção 110. Regra 16a-2 - Pessoas Sujeitas à Seção 16.
Questão 110.01.
Pergunta: Quando a Regra 16a-2 (a) torna a Seção 16 aplicável a uma transação que ocorre antes do registro da Seção 12 do emissor, estão as isenções previstas pelas outras regras da Seção 16 disponíveis na mesma extensão que para qualquer outra transação sujeita à Seção? 16?
Resposta: sim. As isenções previstas pelas outras regras da Seção 16 devem estar disponíveis na mesma medida que para qualquer outra transação sujeita à Seção 16. [23 de maio de 2007]
Questão 110.02.
Pergunta: A regra 16a-2 (c) estabelece que “um proprietário beneficiário de dez por cento não sujeito à Seção 16 da Lei deve relatar apenas as transações realizadas enquanto o beneficiário efetivo de mais de dez por cento de uma classe de ações do emissor registrado conforme a Seção 12 da Lei. ”Uma pessoa está sujeita à Seção 16 unicamente por ser um membro de um grupo, conforme descrito na Seção 13 (d) (3) e Regra 13d-5 (b) dela, que possui beneficamente mais de 10 por cento de tal classe de segurança patrimonial. A pessoa deixa de concordar em agir em conjunto com os outros membros do grupo com o objetivo de adquirir, deter, votar ou alienar valores mobiliários do emitente. A Regra 16a-2 (c) exige que a pessoa relate suas transações em valores mobiliários de emissão que ocorram após a pessoa deixar de atuar como membro do grupo?
Resposta: Não. A participação no grupo é interpretada da mesma forma para os propósitos da Seção 16 (a) e da Regra 16a-2 (c) como para fins da Seção 13 (d). A participação no grupo termina quando a pessoa não mais concorda em agir em conjunto com os outros membros do grupo com a finalidade de adquirir, deter, votar ou alienar valores mobiliários do emissor. Se, depois de deixar de atuar como membro do grupo, o beneficiário efetivo da pessoa não exceder 10% de uma classe de valores mobiliários de emissão registrados de acordo com a Seção 12, e a pessoa não estiver sujeita à Seção 16 em relação ao emissor, 16a-2 (c) não exige que a pessoa relate suas transações em valores mobiliários de emissão que ocorram após a pessoa deixar de atuar como membro do grupo. [Abr. 24, 2009]
Questão 110.03.
Pergunta: Se um emissor estrangeiro com valores mobiliários registrados na Seção 12 do Exchange Act perder o status de emissor privado estrangeiro conforme descrito na Questão 101.02, a Regra 16a-2 (a) se aplicará para fazer transações efetuadas por seus diretores e diretores antes do vencimento do Formulário 3 para a seção 16 e reportável no formulário 4?
Resposta: Não. [Ago. 11, 2010]
Questão 110.04.
Pergunta: Um emissor estrangeiro que não seja um emissor privado estrangeiro registra sua declaração de registro inicial para registrar títulos patrimoniais de acordo com a Seção 12 do Exchange Act. A regra 16a-2 (a) se aplicaria às transações feitas por seus diretores e diretores dentro de seis meses antes da efetivação da declaração de registro sujeita à Seção 16 e reportável no Formulário 4?
Resposta: sim. [Ago 11, 2010]
Seção 111. Regra 16a-3 - Transações e Retenção de Relatórios.
Questão 111.01.
Pergunta: Se uma empresa mantém um plano de reinvestimento de dividendos que satisfaça as condições de isenção da Regra 16a-11, são reinvestimentos automáticos de dividendos segundo um plano de compensação diferido não qualificado também elegível para a isenção da Regra 16a-11, de forma que essas operações de reinvestimento não precisa ser reportado, reduzindo assim o número de Formulários 4 devidos?
Resposta: Planos de compensação diferidos não qualificados não são Planos de Benefícios em Excesso, conforme definido pela Regra 16b-3 (b) (2) sob o Exchange Act, no qual as transações são isentas pela Regra 16b-3 (c). Veja carta interpretativa para American Bar Association (10 de fevereiro de 1999, Q. 2 (c)). De acordo com a Regra 16a-3 (g) (1), conforme emendada no Comunicado no 34-46421 (27 de agosto de 2002), cada transação em um plano de compensação diferida não qualificada deve ser relatada em um Formulário 4 não posterior ao final do segundo dia útil após o dia em que a transação foi executada. Contudo, se uma empresa mantiver um plano de reinvestimento de dividendos que satisfaça as condições de isenção da Regra 16a-11, os reinvestimentos automáticos de dividendos segundo um plano de compensação diferido não qualificado também são elegíveis para a isenção da Regra 16a-11. Ver carta interpretativa para a American Home Products (15 de dezembro de 1992). [23 de maio de 2007]
Questão 111.02.
Pergunta: Para fins de satisfazer as condições de defesa afirmativa da Regra 10b5-1 (c), um insider adota um plano por escrito para a compra ou venda de valores mobiliários de emissão do emissor. No plano, que foi elaborado por um corretor, o corretor especificou as datas nas quais as transações planejadas serão executadas. O informante pode confiar na Regra 16a-3 (g) (2) para calcular a data de vencimento do Formulário 4 para transações planejadas com base em uma data de execução considerada?
Resposta: Não. Ao adotar um plano por escrito que especifica as datas nas quais as transações planejadas serão executadas, o informante terá selecionado a data de execução das transações do plano. Consequentemente, o informante não poderá contar com a Regra 16a-3 (g) (2) para calcular a data de vencimento do Formulário 4 para transações planejadas com base em uma data de execução considerada. [23 de maio de 2007]
Questão 111.03.
Pergunta: Quando um novo beneficiário efetivo se junta a um conjunto existente de proprietários beneficiários que arquivam como um grupo, o novo beneficiário efetivo precisa apresentar um novo Formulário 3, mesmo que o novo proprietário não esteja adicionando nenhum novo título ao grupo?
Resposta: sim. De acordo com a Regra 16a-3 (j), o novo beneficiário efetivo deve apresentar um novo Formulário 3, mesmo que o novo proprietário não esteja adicionando novos valores mobiliários às participações do grupo. [23 de maio de 2007]
Questão 111.04.
Pergunta: Para reduzir o número de Formulários 4 devidos anualmente, um insider faz as seguintes escolhas: Em conexão com a eleição anual de fim de ano para adiar parte do salário do ano seguinte para um plano de compensação diferido não qualificado, o insider elege ter deduções de folha de pagamento investidas na conta de juros do plano. O insider também decide que o salário diferido investido será "varrido" trimestralmente para a conta do fundo de ações do plano. Como essas transações de "varredura" devem ser relatadas?
Resposta: Cada transação "sweep" seria reportável separadamente no Formulário 4. Se a eleição "sweep" satisfaz a Regra 16b-3 (f) condições de isenção para Transações Discricionárias (como definido na Regra 16b-3 (b) (1)) , as transações de "varredura" seriam relatadas usando o Código I. Além disso, se a pessoa que fez o relatório não selecionar a data de execução para uma "varredura" que é uma Transação Discricionária, as Regras 16a-3 (g) (3) e (4) ) seria aplicável para determinar a data de execução considerada. [23 de maio de 2007]
Seção 112. Regra 16a-4 - Títulos Derivativos.
Seção 113. Regra 16a-5 - Negociantes de lotes ímpares.
Seção 114. Regra 16a-6 - Aquisições Pequenas.
Seção 115. Regra 16a-7 - Transações efetuadas em conexão com uma distribuição.
Seção 116. Regra 16a-8 - Trusts.
Seção 117. Regra 16a-9 - Divisões, Dividendos de Ações e Direitos Pro Rata.
Questão 117.01.
Pergunta: A Regra 16a-9 (a) isenta um dividendo a pagar quando existe apenas um acionista da classe na qual o dividendo é pago?
Resposta: Não. Esta posição reflete a preocupação da equipe de que tal transação representaria um uso manipulador da regra com o propósito de beneficiar um acionista. Para fins desta interpretação, um único grupo requerido para arquivar um Schedule 13D é tratado da mesma forma que um único acionista. [23 de maio de 2007]
Questão 117.02.
Pergunta: A Regra 16a-9 (b) isenta da Seção 16 a aquisição proporcional de direitos por um acionista que é um comprador reserva?
Resposta: A Regra 16a-9 (b) isenta da Seção 16 a aquisição de direitos, tais como o direito do acionista ou do direito de preferência, conforme uma concessão pro rata a todos os detentores da mesma classe de ações registradas na Seção 12. Quando a distribuição de direitos são pro rata, a aquisição de direitos distribuídos é isenta, incluindo uma aquisição pro rata por um acionista que seja um comprador reserva. Contudo, a aquisição de ações subjacentes pelo comprador em reserva de acordo com o exercício de direitos não exercidos por outros acionistas não está isenta pela Regra 16a-9 (b) porque tal aquisição é o resultado de um contrato negociado independentemente com o emissor que não é isento. disponível a todos os accionistas numa base proporcional. [23 de maio de 2007]
Questão 117.03.
Pergunta: Uma empresa efetuará um desdobramento reverso de 1 por 4 para todas as ações ordinárias pendentes. Em vez de emitir ações fracionárias, a empresa pagará em dinheiro pelo valor das ações fracionárias. Esta transação está isenta da Seção 16?
Resposta: sim. A regra 16a-9 (a) isenta da Seção 16 "o aumento ou a diminuição do número de valores mobiliários detidos como resultado de um desdobramento de ações ou dividendo em ações aplicando-se igualmente a todos os valores mobiliários de uma classe, incluindo dividendos em ações um emissor diferente são distribuídos ". Esta regra está disponível para isentar a alienação de frações de ações inerentes ao grupamento de ações, onde o saque de frações de ações, como o próprio grupamento, aplica-se igualmente a todos os títulos da classe e não há opção de receber frações de ações em vez de dinheiro. [Ago 14, 2009]
Artigo 118. Regra 16a-10 - Isenções ao abrigo da Secção 16 (a)
Seção 119. Regra 16a-11 - Planos de Dividendos ou Reinvestimento de Juros.
Questão 119.01.
Pergunta: A regra 16a-11 isenta das Seções 16 (a) e 16 (b) do Exchange Act a aquisição de títulos por insiders através do reinvestimento de dividendos de acordo com planos de reinvestimento de dividendos que satisfaçam as condições da regra. A alienação desses títulos também está isenta pela Regra 16a-11?
Resposta: Não. As disposições de títulos adquiridos por insiders por meio do reinvestimento de dividendos de acordo com planos de reinvestimento de dividendos que satisfazem as condições da regra não estão isentos pela Regra 16a-11. Além disso, a Regra 16a-11 não isenta das disposições de responsabilidade da Seção 16 (b) a aquisição de valores mobiliários adicionais por meio de investimentos adicionais voluntários permitidos por tais planos. [23 de maio de 2007]
Questão 119.02.
Pergunta: Quando um plano de reinvestimento de dividendos que atende aos requisitos da Regra 16a-11 é rescindido e as ações mantidas pelo plano são distribuídas aos participantes, a distribuição das ações do capital para pessoas cobertas pela Seção 16 precisa ser relatada?
Resposta: Não. Nessa situação, não há mudança efetiva na propriedade beneficiária e, portanto, de acordo com a Regra 16a-13, a distribuição de ações a pessoas abrangidas pela Seção 16 não precisa ser reportada como uma aquisição de valores mobiliários, supondo que essas ações anteriormente havia sido relatado como sendo indiretamente beneficiado. [23 de maio de 2007]
Seção 120. Regra 16a-12 - Ordens de Relações Domésticas.
Seção 121. Regra 16a-13 - Mudança na forma de propriedade benéfica.
Seção 122. Regra 16b-1 - Transação Aprovada por uma Autoridade Reguladora.
Artigo 123. Regra 16b-3 - Transações entre um Emissor e seus Diretores ou Diretores.
Questão 123.01.
Pergunta: A regra 16b-3 isenta as transacções de títulos de capital emitente entre o emitente e as pessoas que estão sujeitas à Secção 16 apenas porque são proprietários com mais de 10% de beneficiários?
Resposta: Não. A regra 16b-3 isenta as transacções de títulos de capital emitente entre o emitente (incluindo um plano de benefícios do empregado patrocinado pelo emitente) e um administrador ou director do emitente. A regra, no entanto, não isenta transações similares de pessoas que estão sujeitas à Seção 16 somente porque são mais de 10% de proprietários beneficiários. A regra 16b-3 está disponível para um proprietário beneficiário com mais de 10% que também está sujeito à Seção 16 em virtude de ser um diretor ou diretor do emissor (ver Release nº 34-37260 (31 de maio de 1996) no nº 42 ( Parte 1 e Parte 2)), incluindo um diretor "suplente" (ver Resumo da Comissão de Valores Mobiliários, Amicus Curiae em Roth vs. Perseus, LLC) [23 de maio de 2007]
Questão 123.02.
Pergunta: A Regra 16b-3 isenta uma transação entre o emissor e (1) a confiança de um beneficente de um oficial, ou (2) um consultor de investimento do qual um diretor é um diretor?
Resposta: Não. A regra 16b-3 isenta as transacções de títulos de capital emitente entre o emitente (incluindo um plano de benefícios do empregado patrocinado pelo emitente) e um administrador ou director do emitente. A regra 16b-3 não isenta uma transação entre o emissor e (1) a confiança de um beneficente de um oficial, ou (2) um consultor de investimentos do qual um conselheiro é o principal. No entanto, em sua carta interpretativa à American Bar Association (10 de fevereiro de 1999), Q. 4, o pessoal da Divisão declarou que a Regra 16b-3 está disponível para isentar a participação indireta de um diretor ou diretor em certas transações específicas. [23 de maio de 2007]
Questão 123.03.
Pergunta: Para fins de determinar se um plano é um "Plano de Compra de Ações", conforme definido pela Regra 16b-3 (b) (5), como a satisfação dos requisitos de cobertura e participação da Seção 410 do Internal Revenue Code é medida?
Resposta: A satisfação dos requisitos de cobertura e participação da Seção 410 do Código da Receita Federal é medida por referência aos funcionários elegíveis a participar, em vez de funcionários que realmente participam. [23 de maio de 2007]
Questão 123.04.
Pergunta: A definição de um "Plano de Compra de Ações" na Regra 16b-3 (b) (5), que inclui planos de benefícios dos empregados que satisfaçam os requisitos de cobertura e participação das Seções 423 (b) (3) e (b) ( 5) do Internal Revenue Code, contemplar que esses planos são de base ampla?
Resposta: sim. Embora a Regra 16b-3 (b) (5) não indique especificamente que tais planos também devem atender aos requisitos do plano amplo na Seção 423 (b) (4) do Internal Revenue Code (porque esses requisitos podem ser mais restritivos do que foi destinado para os propósitos da Regra 16b-3 (b) (5)), a Regra 16b-3 (b) (5) contempla que os Planos de Compra de Ações sejam de base ampla. Veja a nota de rodapé 50 a Release No. 34-37260 (31 de maio de 1996) (Parte 1 e Parte 2). Consequentemente, um plano somente para o diretor ou para o executivo sênior não seria um Plano de Compra de Ações dentro do significado da Regra 16b-3 (b) (5) ou Regra 16b-3 (c). [23 de maio de 2007]
Questão 123.05.
Pergunta: Um Plano de Compra de Ações, conforme definido na Regra 16b-3 (b) (5), inclui um recurso de reinvestimento de dividendos. As aquisições de dividendos nos termos deste plano seriam isentas pela Regra 16b-3 (c)?
Resposta: sim. As aquisições de dividendos nos termos do Plano de Compra de Ações estão isentas pela Regra 16b-3 (c), porque qualquer aquisição de acordo com um Plano de Compra de Ações está isenta pela Regra 16b-3 (c). [23 de maio de 2007]
Questão 123.06.
Pergunta: Um plano de cartola independente que se qualifica para uma isenção sob a Seção 201 (2) da ERISA é um Plano de Benefício de Despesas elegível para isenção sob a Regra 16b-3 (c)?
Resposta: Não. Um plano de cartola independente que se qualifica para uma isenção de acordo com a Seção 201 (2) da ERISA não seria um Plano de Benefício de Despesas elegível para isenção sob a Regra 16b-3 (c), porque tal plano não seria operado em conjunto com um Plano Qualificado, conforme definido na Regra 16b-3 (b) (4). [23 de maio de 2007]
Questão 123.07.
Pergunta: Os padrões do Diretor Não-Funcionário da Regra 16b-3 (b) (3) são independentes dos padrões do "diretor externo" da Seção 162 (m) do Código da Receita Federal?
Resposta: sim. Conseqüentemente, a satisfação dos padrões do Diretor Não-Funcionário não pode ser presumida com base na satisfação dos padrões "diretor externo" da Seção 162 (m). [23 de maio de 2007]
Questão 123.08.
Pergunta: Qual é a data relevante para determinar o status de diretor não-funcionário segundo a Regra 16b-3?
Resposta: A data relevante para determinar o status de diretor não-funcionário é a data em que tal diretor se propõe a atuar como diretor não-funcionário. Esta seria a data em que a aprovação é obtida, mesmo quando uma concessão não é considerada como ocorrendo até uma data posterior, por exemplo, após a satisfação de condições (além da passagem do tempo e do emprego contínuo) que não estejam vinculadas à aprovação. preço de mercado de uma garantia patrimonial do emissor. Cf. Bioject Medical Technologies Inc. (24 de novembro de 1993). [23 de maio de 2007]
Questão 123.09.
Pergunta: A regra 16b-3 (b) (3) (i) (A) desqualifica para o serviço como Diretor não-funcionário qualquer diretor que atualmente é um diretor ou atualmente empregado pelo emissor, sua controladora ou subsidiária. Como o termo "subsidiária" é definido para os fins desta regra?
Resposta: Para os propósitos da Regra 16b-3 (b) (3) (i) (A), "subsidiária" seria definida de acordo com os padrões gerais da Regra 12b-2, ou seja, como afiliada controlada direta ou indiretamente por meio de um ou mais intermediários. [23 de maio de 2007]
Questão 123.10.
Pergunta: Será que uma venda no mercado aberto de um Plano de Compra de Ações ou outro Plano Tributário será isenta de acordo com a Regra 16b-3 (c)? Essa venda será uma Transação Discricionária (como definido na Regra 16b-3 (b) (1)) elegível para isenção de acordo com a Regra 16b-3 (f)?
Resposta: Não para ambas as perguntas. Tais transações não serão elegíveis para isenção da Seção 16 (b) conforme a Regra 16b-3. [23 de maio de 2007]
Questão 123.11.
Pergunta: As aquisições de ações seriam feitas através de um plano de compra de mercado aberto que não é uma Regra 16b-3 (b) Plano de Compra de Ações (e, portanto, não elegível para isenção da Regra 16b-3 (c)) mas é "patrocinado pelo emissor" conforme interpretado a carta interpretativa da American Bar Association (15 de outubro de 1999) pode ser considerada "aquisições do emissor" elegíveis para a isenção da Regra 16b-3 (d)?
Resposta: Não. [23 de maio de 2007]
Questão 123.12.
Pergunta: Uma transação de diversificação permitida pela Seção 401 (a) (35) do Internal Revenue Code uma "Operação Discricionária", conforme definido na Regra 16b-3 (b) (1), sujeita às condições de isenção da Regra 16b - 3 (f)?
Resposta: sim. A seção 401 (a) (35) do Internal Revenue Code fornece direitos de diversificação para participantes qualificados em planos de contribuição definida que detêm valores mobiliários de capital aberto. Especificamente, a Seção 401 (a) (35) faz com que as transferências dentro e fora do fundo de ações do emissor do plano sejam disponibilizadas com uma frequência mínima de trimestralmente. Conforme explicado no Release No. 34-37260 (31 de maio de 1996) (Parte 1 e Parte 2), transações periódicas de fundo envolvendo um fundo de ações de emissor podem apresentar oportunidades de abuso, porque a decisão de investimento é similar àquela envolvida na transação. uma transação de mercado. Além disso, o plano pode comprar e vender títulos mobiliários de emissão no mercado para efetuar essas transações, de modo que a contraparte real da transação não seja o emissor, mas sim um participante do mercado.
A regra 16b-3 (b) (1) (iii) exclui da definição de "Operação discricionária" uma transação "que deve ser disponibilizada a um participante do plano em conformidade com uma disposição do Internal Revenue Code". Esta disposição foi adoptada em 1996 para excluir:
as eleições e distribuições de diversificação que a Seção 401 (a) (28) do Código da Receita Federal disponibiliza para os participantes do plano de 10 anos que atingiram 55 anos de idade, e.
A base para a exclusão da Regra 16b-3 (b) (1) (iii) foi que a oportunidade do insider de especular no contexto dos eventos especificados estava bem circunscrita. Em contrapartida, a Section 401 (a) (35) do Internal Revenue Code, acrescentada pela Section 901 do Pension Protection Act de 2006, disponibiliza as operações periódicas de mudança de fundos para as quais as condições de isenção da Rule 16b-3 ( f) foram projetados para aplicar. Como a Comissão não considerou a Seção 401 (a) (35) do Código da Receita Federal quando decretou a adoção da Regra 16b-3 (b) (1) (iii), esta regra não deve ser interpretada como excluindo a Seção 401 (a) (35) transacções das condições de isenção da regra 16b-3 (f). [23 de maio de 2007]
Questão 123.13.
Pergunta: Um plano pode ser bifurcado para que seja elegível em parte para isenção sob a Regra 16b-3 (c)?
Resposta: Um plano pode ser bifurcado para que seja elegível em parte para isenção sob a Regra 16b-3 (c) somente se ele funcionar inteiramente como um Plano Condicionado por Impostos com relação a uma classe segregável de participantes e inteiramente como um não-Tributário. Plano condicionado para uma classe diferente de participantes. [23 de maio de 2007]
Questão 123.14.
Pergunta: Uma emenda a um termo relevante de um título adquirido de acordo com o conselho pleno, Diretor não-funcionário ou condições de aprovação de acionistas da Regra 16b-3 (d) requer aprovação adicional de acordo com qualquer uma dessas condições de aprovação?
Resposta: Sim, uma emenda a um termo material de um título adquirido de acordo com o conselho pleno, diretor não-funcionário ou condições de aprovação de acionistas da regra 16b-3 (d) exigiria aprovação adicional de acordo com qualquer uma dessas condições de aprovação para para as condições específicas de aprovação da Nota 3 da regra a ser cumprida. Isso é necessário porque permitir que um termo material seja alterado sem aprovação subseqüente invalidaria o requisito de aprovação específico da regra. Essa aprovação adicional é necessária, quer a emenda resulte ou não no cancelamento e regimento da garantia. Por exemplo, uma emenda para acelerar a aquisição (que, de acordo com a carta interpretativa de Foster Pepper & Shefelman (20 de dezembro de 1991), não afeta o cancelamento e o regimento) exigiria aprovação adicional. [23 de maio de 2007]
Questão 123.15.
Pergunta: A aprovação inicial de um plano atende ao requisito de especificidade quando os termos e condições específicos de cada aquisição são fixados antecipadamente, como um plano de fórmula?
Resposta: sim. [23 de maio de 2007]
Questão 123.16.
Pergunta: A aprovação de uma concessão que, por seus termos, fornece recargas automáticas satisfaz a especificidade dos requisitos de aprovação, conforme a Regra 16b-3 (d) para as subvenções de recarga?
Resposta: sim. Approval of a grant that by its terms provides for automatic reloads would satisfy the specificity of approval requirements under Rule 16b-3(d) for the reload grants, unless the automatic reload feature permitted the reload grants to be withheld by the issuer on a discretionary basis. The same result applies under Rule 16b-3(e) where the automatic feature is a tax - or exercise-withholding right. [May 23, 2007]
Question 123.17.
Question: Could the six-month holding period of Rule 16b-3(d)(3) be used to exempt an officer's or director's purchase of the issuer's stock in an underwritten public offering?
Answer: No. Rule 16b-3 would not exempt this transaction, because the rule was not intended to cover a situation where someone other than the issuer controls to whom the sales are made and on what terms. For the same reasons, Rule 16b-3 would not exempt an officer's or director's purchase of the issuer's stock in a public offering pursuant to a "friends and family" allocation. [May 23, 2007]
Question 123.18.
Question: Are the dispositions of issuer securities that take place in cashless exercises through a broker eligible for exemption pursuant to Rule 16b-3(e)?
Answer: No. The dispositions that take place pursuant to these transactions are not eligible for exemption pursuant to Rule 16b-3(e) because cashless exercises through a broker do not involve a transaction with the issuer or the issuer's employee benefit plan. [May 23, 2007]
Question 123.19.
Question: Is the disclosure regarding loans by a bank, savings and loan association, or broker-dealer contemplated by Instruction 4.c to Item 404(a) (loan made in ordinary course of business, on substantially same terms as for unrelated persons, no more than normal risk of collectibility, etc.) Item 404(a) disclosure that would disqualify a director from being a Non-Employee Director, as defined in Rule 16b-3(b)(3)?
Answer: No. Statements disclosed pursuant to Instruction 4.c to Item 404(a) will not be considered Item 404(a) disclosure that would disqualify a director from being a Non-Employee Director. Release No. 33-8732A, in the Item 404 discussion at Section V. A.3, characterizes this instruction as addressing a situation that "do[es] not raise the potential issues underlying our principle for disclosure."
Section 124. Rule 16b-5 – Bona Fide Gifts and Inheritance.
Section 125. Rule 16b-6 – Derivative Securities.
Question 125.01.
Question: Would Rule 16b-6(b) be available to exempt the cash settlement of phantom stock?
Answer: No. Rule 16b-6(b) would not be available to exempt the cash settlement of phantom stock, because the deemed sale of the underlying stock following exercise of the phantom stock is outside the exemptive scope of Rule 16b-6(b). In contrast, Rule 16b-6(b) would be available to exempt the stock settlement of phantom stock because such transaction involves only the exercise of a derivative security. [May 23, 2007]
Section 126. Rule 16b-7 – Mergers, Reclassifications and Consolidations.
Section 127. Rule 16b-8 – Voting Trusts.
Section 128. Rule 16c-1 – Brokers.
Section 129. Rule 16c-2 – Transactions Effected in Connection with a Distribution.
Section 130. Rule 16c-3 – Exemption of Sales of Securities to be Acquired.
Section 131. Rule 16c-4 – Derivative Securities.
Section 132. Rule 16e-1 – Arbitrage.
Section 133. Forms 3, 4 and 5 – General.
Question 133.01.
Question: What information does an insider report for the issuer's ticker or trading symbol (Item 3 of Form 3, and Item 2 of Forms 4 and 5) if there is none?
Answer : The insider should enter "NONE." [May 23, 2007]
Question 133.02.
Question: Does an insider need to file a power of attorney with the filing?
Answer: If the Form is signed on behalf of an individual by another person, the power of attorney establishing the authority of such person to sign the Form must be filed in an exhibit to the Form or as soon as practicable in an amendment to the Form, unless a previously filed paper or electronic power of attorney is still in effect. The power of attorney need only indicate that the reporting person authorizes and designates the named person or persons to sign and file the Form on the reporting person's behalf and state its duration. [May 23, 2007]
Question 133.03.
Question: How should an insider sign the document when it uses a power of attorney?
Answer: The staff recommends that the document signature be the typed signature of the person holding the power of attorney. The remainder of the signature line would then indicate that the person is signing on behalf of the named officer, director or more than 10 percent shareholder under a power of attorney. For example, "John Jones, by power of attorney," where John Jones holds power of attorney for insider Susan Smith. [May 23, 2007]
Question 133.04.
Question: How can a filer indicate the title of the person filing the Form?
Answer: The title of the person may be included on the same line as the signature. [May 23, 2007]
Question 133.05.
Question: Do all officers and directors need filing codes?
Resposta: sim. Each officer, director and more than 10 percent shareholder will need his/her own CIK, CCC and Password codes. The codes are needed whether the insider is filing as an individual or as part of a group. It is very important to use the insider's CIK rather than, for example, the issuer's CIK, so that users can readily identify the insider filing the form (if the wrong CIK has been used, file a new form with the correct CIK). Only one set of codes is permitted even if the filer is an officer, director, or more than 10 percent shareholder of more than one company. We strongly recommend that companies applying for codes on behalf of their insiders verify that the persons do not already have codes assigned to them. [May 23, 2007]
Question 133.06.
Question: When reporting derivative securities on Table II of Form 4 or Form 5, are options that have different economic characteristics (such as exercise price and expiration date) considered different classes of securities?
Resposta: sim. General Instruction 4(a)(i) to Form 4 requires an insider to "report total beneficial ownership following the reported transaction(s) for each class of securities in which a transaction was reported." In reporting derivative securities on Table II, options that have different economic characteristics (such as exercise price and expiration date) are considered different classes of options. For example, in reporting the grant of options with an exercise price of $10 per share and an expiration date of March 1, 2014, the holdings column should show the total number of options with the same terms, and should not include the insider's holdings of options with an exercise price of $8 per share and an expiration date of November 1, 2012. On a voluntary basis, the insider may report on a separate line(s) holdings of options that are of a different class(es) than the options transaction reported. General Instruction 4(a)(iii) to Form 5, which requires an insider to "report total beneficial ownership as of the end of the issuer's fiscal year for all classes of securities in which a transaction was reported," is construed the same way. [May 23, 2007]
Question 133.07.
Question: Column 8 of Table II in Form 4 and Form 5 requires disclosure of the "Price of Derivative Security." Does this column require the exercise price of the derivative security, the fair market value of the underlying security on the date of the reported transaction, or some other price?
Answer: The "Price of Derivative Security" required in Column 8 of Table II is the price, if any , that the insider paid to acquire the derivative security (where an acquisition is reported) or received when disposing of the derivative security (where a disposition is reported). It is not the exercise price of the derivative security (which is reportable in Column 2) or the fair market value of the underlying security on the date of the reported transaction. [May 23, 2007]
Question 133.08.
Section 134. Form 3.
Question 134.01.
Question: Must an estate that holds more than 10 percent of a class of an issuer's equity securities file a Form 3 to report its holdings?
Resposta: sim. An estate that holds more than 10 percent of a class of an issuer's equity securities must file a Form 3 to report its holdings. Rule 16a-2(d), which permits an executor not to report transactions in securities held by an estate for the first 12 months following appointment as an executor, does not apply to the reporting of holdings on a Form 3. However, if the executor is already an insider (e. g., by virtue of being an officer of the issuer), in accordance with Rule 16a-3(b)(2) the executor need not file an additional Form 3 in the capacity of executor. Rather, when the executor next files a Form 4 (e. g., in the executor's individual capacity or for the estate after the 12 month period has elapsed), the executor would indicate the additional capacity in Box 5. [May 23, 2007]
Section 135. Form 4.
Question 135.01.
Question: May an officer of a company whose securities are registered under Section 12(g) of the Exchange Act file a Form 4 report solely to indicate the officer's resignation?
Resposta: sim. An officer of a company whose securities are registered under Section 12(g) of the Exchange Act may, but is not legally required to, file a Form 4 report, checking the exit box, solely to indicate the officer's resignation. [May 23, 2007]
Question 135.02.
Question: On Form 4, what date should be entered for Item 3 (Date of Earliest Transaction Required to be Reported)?
Answer: The date in Item 3 should be the transaction date of the earliest transaction reported that you are required to report on Form 4. This is the same date you enter in Column 2 of Table I (or Column 3 of Table II), not the Deemed Execution Date you would enter in Column 2A of Table I (or Column 3A of Table II). Where the transactions reported on the Form 4 include a transaction that the insider previously failed to report timely on Form 4, the transaction date for that transaction should be entered in Item 3. [May 23, 2007]
Question 135.03.
Question: What date should be entered for Item 3 on a Form 4 filed solely to report voluntarily a transaction that is eligible for deferred reporting on Form 5, such as a Rule 16b-5 gift or a Rule 16a-6(a) small acquisition?
Answer: Enter the transaction date reported in Column 2 of Table I (or Column 3 of Table II). In reporting the transaction, make sure that "V" is designated in Column 3 of Table I (or Column 4 of Table II). [May 23, 2007]
Section 136. Form 5.
Question 136.01.
Question: Are Discretionary Transactions required to be reported on Form 5 individually, rather than on an aggregate basis, even when they are "same way" rather than "opposite way" transactions?
Resposta: sim. Discretionary Transactions are required to be reported individually, rather than on an aggregate basis, even when they are "same way" rather than "opposite way" transactions. [May 23, 2007]
INTERPRETIVE RESPONSES REGARDING PARTICULAR SITUATIONS.
Section 201. Section 16 – General Guidance.
Section 202. Section 16(a)
202.01 In connection with a bank holding company formation, in which jurisdiction over a Section 12(g) entity passes from a banking agency to the Commission, officers, directors and more than 10 percent shareholders are not required to file either a Form 3 or Form 4 with the Commission to reflect the transaction establishing the holding company. However, in the interest of ownership reporting continuity, the next filing on Form 4 or Form 5 by an insider reporting a change in his or her ownership of equity securities should reflect that the holding company is the issuer for purposes of filing under Section 16(a). [May 23, 2007]
Section 203. Section 16(b)
Section 204. Section 16(c)
Section 205. Section 16(d)
205.01 A broker-dealer that had ceased making a market in a public company's securities cannot rely upon the Section 16(d) exemption with respect to sales of securities remaining in its inventory. Furthermore, even if the cessation was only temporary, the broker-dealer would not regain eligibility for the exemption unless it resumed market-making activities on a bona fide basis, i. e. , the broker-dealer cannot re-register as a market maker simply to liquidate its inventory. [May 23, 2007]
Section 206. Section 16(e)
Section 207. Section 16(f)
Section 208. Section 16(g)
Section 209. Rule 16a-1 – Definition of Terms.
209.01 For purposes of the various ownership tests of Rule 16a-1, a limited liability company should be treated consistently as a general partnership, limited partnership or a corporation, depending on which form of organization it more closely resembles. [May 23, 2007]
209.02 Following a company's buy-back of its stock, a person who previously owned less than 10 percent of the company's stock may own more than 10 percent of the stock without having purchased additional shares. If, before the buy-back, the person is aware that the buy-back will occur and will have this result on his or her holdings, the person should file a Form 3 within 10 days after the buy-back. If the person does not have advance awareness of the buy-back and/or its consequences, he or she would need to determine whether he or she is a more than 10 percent beneficial owner and satisfy any obligation to file a Form 3 within ten days after information in the company's most recent quarterly, annual or current report indicates the amount of securities outstanding following the buy-back. [May 23, 2007]
209.03 In connection with termination of employment, an officer was awarded options that would become exercisable (in installments) when the issuer's stock reached and maintained specified price levels for a period of 30 days, conditioned on the terminated officer's continued provision of services as a consultant. These options would be derivative securities under Rule 16a-1(c) and thereby subject to Section 16 upon grant because their exercisability would not be subject to conditions (other than the passage of time and continued employment) that are not tied to the market price of an equity security of the issuer. Cf. Certilman Balin Adler & Hyman (April 20, 1992). [May 23, 2007]
209.04 Rule 16a-1(c)(3) excludes from "derivative security" rights or obligations to surrender a security, or have a security withheld, upon the receipt or exercise of a derivative security or the receipt or vesting of equity securities, in order to satisfy the exercise price or tax withholding consequences of receipt, exercise or vesting. The federal state, local and foreign taxes that may be paid through the withholding, tendering back or delivery of previously owned shares may exceed minimum withholding requirements as along as the amount withheld does not exceed the participant's estimated federal state, local and foreign tax obligations attributable to the underlying transaction. Such amount may include capital gains tax on the shares that were surrendered or withheld in settlement of the tax-withholding right or exercising the derivative security. [May 23, 2007]
209.05 A caller contemplated writing a short put option, whereby the counterparty would have the right to put the security to the writer at any point after execution of the contract. Provided that the counterparty who is "long" the put option retains its discretion as to whether and when to exercise the put option, then the writer of the put option is not deemed to beneficially own the securities underlying the put option because the right to receive the underlying securities is dependent upon factors that are not within the control of the writer of the put option. Thus, in calculating its beneficial ownership for purposes of Section 16, the party that is short the put option should not count the underlying securities. [May 23, 2007]
Section 210. Rule 16a-2 – Persons Subject to Section 16.
Section 211. Rule 16a-3 – Reporting Transactions and Holdings.
211.01 A Discretionary Transaction in a phantom stock account that is exempt pursuant to Rule 16b-3(f) is reportable under Rule 16a-3(f)(1) on Table II of Form 4 on a single line using Code "I." [May 23, 2007]
211.02 Any issuer that maintains a corporate Web site must post on that Web site by the end of the business day after filing any Form 3, 4 or 5 under Section 16(a) as to the equity securities of that issuer, and must keep each such form accessible on that website for at least a 12-month period in accordance with Section 16(a)(4)(C) and Rule 16a-3(k). In a bank holding company, the bank subsidiary maintains a corporate Web site, but the bank holding company does not. The staff advised that the subsidiary Web site should be considered a corporate Web site for purposes of these posting requirements. [May 23, 2007]
211.03 One public company will acquire another public company. After the merger, the acquiring company will shut down the Web site of the acquired company. Under Rule 16a-3(k), any issuer that maintains a Web site is required to post Section 16 forms on its Web site. Because the acquired company will no longer exist, and its Web site will be shut down, the staff would not object if the acquiring company stopped posting the pre-acquisition Section 16 reports of the acquired company. [May 23, 2007]
Section 212. Rule 16a-4 – Derivative Securities.
Section 213. Rule 16a-5 – Odd-Lot Dealers.
Section 214. Rule 16a-6 – Small Acquisitions.
Section 215. Rule 16a-7 – Transactions Effected in Connection with a Distribution.
Section 216. Rule 16a-8 – Trusts.
Section 217. Rule 16a-9 – Splits, Stock Dividends, and Pro Rata Rights.
217.01 Rule 16a-9(a) exempts from Section 16 "the increase or decrease in the number of securities held as a result of a stock split or stock dividend applying equally to all securities of a class, including a stock dividend in which equity securities of a different issuer are distributed." This rule is available to exempt payment of a "pay-in-kind" dividend where there is no choice to receive the dividend in cash rather than stock. [May 23, 2007]
217.02 A limited partnership will make a pro rata distribution to its limited partners of portfolio securities that it holds. The limited partnership is subject to Section 16 with respect to the securities that will be distributed. The Division staff was asked whether Rule 16a-9(a) would exempt this distribution for the limited partnership as the distributing party. The Division staff expressed the view that Rule 16a-9(a), which exempts from Sections 16(a) and (b) "the increase or decrease in the number of securities held as a result of a stock split or stock dividend applying equally to all securities of a class, including a stock dividend in which equity securities of a different issuer are distributed," would not provide the limited partnership an exemption. Instead, the scope of Rule 16a-9(a) is limited to persons subject to Section 16 who experience an increase or decrease in the number of securities held as a result of a stock distribution or reverse stock split effected by the distributing party, and is not available to the distributing party. [May 23, 2007]
Section 218. Rule 16a-10 – Exemptions under Section 16(a)
Section 219. Rule 16a-11 – Dividend or Interest Reinvestment Plans.
219.01 A dividend reinvestment plan that is sponsored by a broker-dealer and available only to customers of that broker-dealer does not provide for "broad-based participation" within the meaning of Rule 16a-11. Accordingly, Rule 16a-11 is not available to exempt dividend or interest reinvestment transactions pursuant to such a plan. However, if a dividend reinvestment plan sponsored by a broker-dealer essentially mirrors a dividend reinvestment plan sponsored by the issuer that satisfies the conditions of Rule 16a-11, acquisitions pursuant to dividend reinvestment under the broker-dealer sponsored plan would be exempted by Rule 16a-11. See interpretive letter to Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Smith (Mar. 16, 1994). [May 23, 2007]
Section 220. Rule 16a-12 – Domestic Relations Orders.
Section 221. Rule 16a-13 – Change in Form of Beneficial Ownership.
221.01 A limited liability company ("LLC") makes a distribution of portfolio securities to its members. If the members have been relying upon Rule 16a-1(a)(2)(iii) to exclude the portfolio securities from their individual pecuniary interest (where the members do not control the LLC and do not exercise voting or investment control over the portfolio securities), Rule 16a-13 cannot be relied on to exempt (from reporting and profit liability) the distribution of the portfolio securities. [May 23, 2007]
221.02 For estate planning purposes, a director of an issuer transfers shares of that issuer to a newly created foreign domiciled mutual fund in exchange for shares of the mutual fund. The mutual fund's equity investments would be limited to the issuer's shares. While significant restrictions would likely make the mutual fund an unattractive investment to the general public, the fund would have one shareholder other than the director and would be open to investment by the general public. Rule 16a-13 would not be available for the director's transfer of the issuer's shares to the mutual fund. [May 23, 2007]
221.03 An insider is a partner in a partnership that owns securities of the issuer. The insider's Section 16 reports reported all of the issuer shares owned by the partnership, which exceeded the insider's individual pecuniary interest, and did not disclaim an interest in the excess. The insider planned to "recapitalize" the partnership by contributing cash and withdrawing more issuer shares than his individual pecuniary interest. The insider cannot rely on Rule 16a-13 with respect to the amount that he withdraws in excess of his individual pecuniary interest. [May 23, 2007]
Section 222. Rule 16b-1 – Transaction Approved by a Regulatory Authority.
Section 223. Rule 16b-3 – Transactions Between an Issuer and its Officers or Directors.
223.01 If, pursuant to the terms of a plan, a transaction to re-balance holdings among accounts other than the issuer equity securities account results in a transfer of assets into or out of an issuer equity securities account, the transaction will be a Discretionary Transaction, subject to Rule 16b-3(f). [May 23, 2007]
223.02 A rollover of funds into the issuer equity securities fund from a plan maintained by the insider's former employer will not be a Discretionary Transaction subject to Rule 16b-3(f) because it does not involve a reallocation of funds already invested in a plan of the issuer. An automatic rollover of a phantom stock account upon the issuer's abolition of the plan in which it is maintained into a restricted stock account in another plan of the issuer would not be a Discretionary Transaction. However, other rollovers or transfers between different plans sponsored by the same issuer may be Discretionary Transactions, and need to be analyzed on a case-by-case basis as to the character of the funds involved and whether the transaction is volitional to the insider. [May 23, 2007]
223.03 Where there are two issuer equity securities funds (one containing 100 percent issuer equity securities and the other 50 percent issuer equity securities), a transfer from the 100 percent fund to the 50 percent fund would be a transfer out of an issuer equity securities fund for purposes of measuring the six-month period before the next Discretionary Transaction. Conversely, a transfer from the 50 percent fund to the 100 percent fund would be a transfer into an issuer equity securities fund for the same purpose. But a transfer out of either fund into a non-issuer equity securities fund would be a transfer out, and a transfer into either fund from a non-issuer equity securities fund would be a transfer into an issuer equity securities fund.
223.04 Under Rule 16b-3(b)(3)(i)(B), a director will not be disqualified for service as a Non-Employee Director by virtue of receiving compensation from the issuer for services rendered "in any capacity other than as a director" where the director receives a higher director's fee in consideration for service as chairman of the board or on a committee of the board. [May 23, 2007]
223.05 Rule 16b-3(b)(3)(i)(B) provides that a Non-Employee Director may not receive compensation from the issuer, its parent or subsidiary, for services in any capacity other than as a director, except for an amount that does not exceed the dollar amount for which disclosure is required under Item 404(a) of Regulation S-K. The "services" in question refer to current services or services recently provided. Accordingly, a director's receipt from the issuer of a pension that is paid as a result of the director's prior service as an employee of the issuer would not trigger disqualification under paragraph (B), without regard to amount. In contrast, a director's receipt of a severance payment, in excess of the referenced amount, would trigger disqualification to the extent it relates to recent service. [May 23, 2007]
223.06 An Internal Revenue Code Section 423 plan permits a lump sum purchase at the end of the purchase period as an alternative to payroll deductions. However, a participant must enroll at the beginning of a purchase period and elect at that time whether to use payroll deductions or the lump sum payment. Such a plan would be a Stock Purchase Plan, as defined by Rule 16b-3(b)(5) and purchases under either form of payment would be exempt under Rule 16b-3(c). [May 23, 2007]
223.07 A routine disposition of shares to fund an administrative fee assessment under a Tax-Conditioned Plan would be exempt without further condition. However, the staff is of the view that dispositions that are not similarly incidental to plan administration are outside the purview of the plan and thus not exempted by Rule 16b-3(c). See the staff interpretive letter to American Bar Association (Oct. 15, 1999). [May 23, 2007]
223.08 Under a plan that is otherwise a formula plan, following a change in control (as objectively defined in the plan) participants will receive benefits in the form of cash or stock. The decision as to whether payment is made in cash or stock is made by the issuer's compensation committee. Although issuer discretion is limited to the form of payment (rather than the amount) this issuer discretion must be exercised by the full board, the committee of Non-Employee Directors, or shareholders. Alternatively, any securities received by insiders must be held for six months for the Rule 16b-3(d)(3) exemption to apply. [May 23, 2007]
223.09 The six-month holding period Rule 16b-3(d)(3) will remain satisfied if, during the six months, the insider transfers the securities to a family trust, provided that the insider retains a pecuniary interest in the securities so transferred. In contrast, an outright transfer to a family member during the six months (either by gift or for consideration) will result in failure to satisfy the six-month holding period. [May 23, 2007]
223.10 A company grants options in reliance on the six-month holding period of Rule 16b-3(d)(3). Shortly thereafter, the company authorizes tax-withholding rights with respect to the same options pursuant to Non-Employee Director approval under Rule 16b-3(e). This bifurcated procedure should not alter the availability of Rule 16b-3(d)(3), provided that the withholding rights are not exercised before the conclusion of the six-month holding period for the related option grant. [May 23, 2007]
223.11 Board approval of a buy-back plan providing for the issuer to buy back option shares at any time at fair market value would not satisfy the approval requirement of Rule 16b-3(e), because the resultant open-ended buy-back transactions would not have been approved with sufficient specificity. [May 23, 2007]
223.12 Consistent with the staff interpretive letter to American Bar Association (Dec. 20, 1996), an insider elects to defer salary into a phantom stock account in a single fund plan, and at the same time makes an election to receive the ultimate cash payout at a fixed date more than six months following the election. The payout election will not be subject to the conditions applicable to Discretionary Transactions under Rule 16b-3(f). [May 23, 2007]
223.13 A deferred compensation plan allows deferrals to either a phantom stock account or a cash account. Transfers between the phantom stock account and cash account are permitted. At the time a participant elects to defer compensation, the participant determines that the balance of both accounts will be paid in cash at a fixed date more than six months following the election. Because of the transfer feature, the plan is treated as a multi-fund deferral plan under Q. 4(c) of the staff interpretive letter to American Bar Association (Dec. 20, 1996), rather than a single-fund deferral plan under Q. 4(b) of that interpretive letter. A cash-out from the phantom stock account pursuant to the election described above would be a Discretionary Transaction, eligible for exemption under Rule 16b-3(f). Because the transfer feature permits assets to be transferred between the accounts, the balance of assets that will be in the phantom stock account at the fixed date payout cannot be determined until the fixed date occurs. Therefore, for purposes of Rule 16b-3(f) the fixed date payout election will be deemed to occur on the fixed date. The fixed date payout is not eligible for exemption under Rule 16b-3(e). [May 23, 2007]
223.14 A deferred compensation plan allows deferrals to either a phantom stock account or a cash account (which is credited with interest at the market rate). No transfers between the phantom stock account and the cash account are permitted, except that if a participant elects a payout in installments, the participant may make a one-time election (effective simultaneously with commencement of payouts) to transfer all or part of the phantom stock account balance to the cash account. Because of this transfer feature, pursuant to the staff interpretive letter to American Bar Association (Dec. 20, 1996) Q. 4(c), the plan is treated as a multi-fund deferral plan, rather than as a single-fund deferral plan. Generally, a transfer pursuant to this feature would be a Discretionary Transaction, eligible for exemption under Rule 16b-3(f). However, where such a transaction is not a Discretionary Transaction (for example, where it is in connection with the participant's death, disability or retirement, as provided by Rule 16b-3(b)(1)), it is eligible for exemption under Rule 16b-3(e). In that case, if the participant irrevocably elects to make such a transfer at the time he or she elects to defer funds, the approval requirement of Rule 16b-3(e) and Note 3 may be satisfied by approval of the plan. Cf. staff interpretive letter to American Bar Association (Dec. 20, 1996) Q. 4(b). However, if the election is made at a later point, approval of the individual transaction is necessary. [May 23, 2007]
223.15 If an election to effect a Discretionary Transaction is revocable until a specified date, such specified date should be used as the date of the election for purposes of measuring the six-month period before election of the next "opposite way" Discretionary Transaction eligible for exemption under Rule 16b-3(f). [May 23, 2007]
Section 224. Rule 16b-5 – Bona Fide Gifts and Inheritance.
Section 225. Rule 16b-6 – Derivative Securities.
Section 226. Rule 16b-7 – Mergers, Reclassifications and Consolidations.
Section 227. Rule 16b-8 – Voting Trusts.
Section 228. Rule 16c-1 – Brokers.
Section 229. Rule 16c-2 – Transactions Effected in Connection with a Distribution.
Section 230. Rule 16c-3 – Exemption of Sales of Securities to be Acquired.
Section 231. Rule 16c-4 – Derivative Securities.
231.01 Rule 16c-4 provides that establishing or increasing a put equivalent position will be exempt from the Section 16(c) prohibition against short sales so long as the amount of securities underlying the put equivalent position does not exceed the amount of underlying securities otherwise owned. The insider had issued DECS (put equivalents) backed by issuer common stock. The insider proposed to sell all its issuer common stock in excess of the minimum amount deliverable in settlement of the DECS at maturity, and asked the Division staff to concur that the insider would continue to satisfy Rule 16c-4 following such sale. The Division staff did not agree because if a price decline occurred prior to maturity the insider would need to deliver a greater number of shares, at which point the insider would be short (in violation of Section 16(c)) and would be benefited by a stock decline so that it could go into the market and cover. Rule 16c-4 is construed to apply during the entire lifetime of the put equivalent so that at any such time the insider would have no net benefit resulting from a price decline in the issuer's shares. [May 23, 2007]
Section 232. Rule 16e-1 – Arbitrage.
Section 233. Forms 3, 4 and 5 – General.
233.01 Phantom stock is a derivative security reportable on Table II of Forms 4 and 5. Accordingly, in reporting an open market purchase of common stock, an insider would not need to update phantom stock holdings. The exception to this position is where phantom stock units that settle automatically on a one-for-one basis in common stock have been reported on Table I as common stock, in reliance on the staff interpretive letters to Lincoln National Corporation (Mar. 20, 1992), Q. 3 and American Bar Association (Dec. 20, 1996), Q. 4(d)(3). [May 23, 2007]
233.02 An insider may rely in good faith on the last plan statement in reporting holdings pursuant to 401(k) plans and other plans eligible for the Rule 16b-3(c) exemption on Forms 4 and 5, unless the insider is aware of subsequent plan transactions. [May 23, 2007]
233.03 When reporting a transaction on Form 4 or Form 5, care should be taken that the characterization of securities as "Acquired (A)" or "Disposed (D)" in Table I Column 4 or Table II Column 5 is consistent with the transaction code reported in Table I Column 3 or Table II Column 4. For example, a transaction coded "P" should not report "D" in Table I Column 4 or Table II Column 5, because a purchase is not a disposition. [May 23, 2007]
Section 234. Form 3.
Section 235. Form 4.
235.01 An insider planned to file a Form 4 to report the sale of securities of a closed-end investment company. Each shareholder in the investment company owns one share of stock, but a shareholder's voting interest is tied to its economic interest, rather than the number of shares of stock held. The staff advised that the insider must include information that would convey the amount of equity sold or purchased in the transaction. Specifically, while the insider may report on the Form 4 that one share was involved in the transaction, the insider should also include a footnote to explain the amount of equity involved in the transaction, stating: (1) the percentage held before transaction; (2) the percentage sold/purchased in the transaction; and (3) the percentage held after the transaction. [May 23, 2007]

Section 16 stock options

Commentary on the Law and the Lore.
Your old college buddy Sam Baker has just been appointed CFO of Dixie Candles, Inc. While telling Sam about her promotion, Dixie’s CEO mentioned in passing that of course Sam was now a “Section 16 officer” given that the CFO serves as both principal financial officer and principal accounting officer for the company. In her excitement, Sam forgot to ask exactly what was a Section 16 officer, so she calls you for a quick primer.
Here is what you need to know about Section 16 officers:
Obligations of Section 16 officers.
Under Section 16(a) of the Exchange Act, each person deemed to be an “officer” in accordance with Rule 16a-1(f) is required to file with the SEC various forms indicating their ownership of or transactions in the company’s securities, including common stock and derivative securities, such as stock options and restricted stock units. Each newly minted Section 16 officer must file an “Initial Statement of Beneficial Ownership of Securities” on Form 3 listing the amount of the company’s securities that the officer beneficially owns within 10 days of his or her designation. Changes in the beneficial ownership of the company’s securities, with certain exceptions, must be reported on Form 4 generally within two business days of the date on which the change occurs. In addition, each Section 16 officer is required to file a Form 5 within 45 days after the company’s fiscal year-end unless the officer has previously reported on Form 4 all changes in beneficial ownership.
In addition to these reporting requirements, Section 16 officers are subject to civil liability for certain short-term transactions under Section 16(b) of the Exchange Act. In particular, to prevent the unfair use of information which may have been obtained by an officer, Section 16 authorizes the company to recover any profits realized by the officer from any purchase and sale of securities (or sale followed by a purchase) during a six-month period. Liability is absolute even if the purchase or sale took place after full disclosure and without the use of any inside information. The officer would be liable even if compelled to sell for personal reasons.
Who is a Section 16 officer?
The definition of “officer” under Section 16 can be found in Rule 16a-1(f). Certain officers are specifically deemed to be an “officer” under Section 16, including the company’s president, principal financial officer, principal accounting officer (or, if there is no principal accounting officer, the controller), and any vice president in charge of a principal business unit, division or function (such as sales, administrative or finance). In addition, any other officer who performs a policy-making function or any other person who performs similar policy-making functions for the company is considered an “officer” under Rule 16a-1(f). Any officers of subsidiaries who also perform policy-making functions for the company are deemed to be officers under the definition.
Determining whether a person performs a policy-making function often involves careful consideration and varies significantly depending on the nature and structure of the company’s business. A note to Rule 16a-1(f) provides two guideposts: First, the term “policy-making function” does not include insignificant policy-making functions. Second, persons designated as “executive officers” under Item 401(b) of Regulation S-K are presumed to be “officers” under Section 16.
The definition of Section 16 officer is designed to apply narrowly to the small subset of executives in the company who have significant policy-making functions. In addition to a factual analysis of a person’s duties and responsibilities, a company’s corporate organization and reporting lines often will help inform the analysis.
What is the difference between a company’s Section 16 officers and “executive officers?”
The following table breaks down the differences between the definition of “officer” in Rule 16a-1(f) and “executive officer” under Item 401(b) of Regulation S-K, which definition can be found in Exchange Act Rule 3b-7. As discussed below, the definitions are in practice nearly identical except for two differences, one that is substantive and one that is not.
For a printable version of this chart, click here.
As noted in the table, the positions of “principal financial officer” and “principal accounting officer (or controller)” are not specifically mentioned in the definition of “executive officer” under Rule 3b-7. However, virtually every company considers its principal financial officer to be an “executive officer” (either as a vice president in charge of a principal function, finance, or as a significant policy-maker) and Item 402(a)(3)(ii) of Regulation S-K automatically defines the principal financial officer as one of the named executive officers (NEOs), so Rule 3b-7’s omission of this position is in practice inconsequential. Often, the principal financial officer also serves as the principal accounting officer. However, if the principal accounting officer is a different person from the principal financial officer, many companies do not consider the principal accounting officer or controller to be an executive officer. As a result, the principal accounting officer is the one position where a company’s lists of executive officers and Section 16 officers may potentially diverge.
Who should determine Section 16 officer status?
Decisions regarding who is a Section 16 officer are generally made each year by the company’s Board of Directors, usually with input from management and company counsel. The SEC Staff has stated that it will not advise registrants regarding the determination of executive officers and will neither object to nor concur in those determinations. Instead, the Staff has explained that the “determination depends on the facts and circumstances and must be analyzed and determined by the issuer and its counsel.” As a result, executive officer status will vary from time to time, depending on the nature and structure of a company’s business and the category of persons who serve in a policy-making function. In general, executive officer status will not be challenged after the determination by a Board of Directors acting in good faith and with a reasonable basis. How many Section 16 officers should a company have?
Of course, each company should examine its own facts and circumstances and apply the criteria in Rule 16a-1(f) to determine who within the company should be deemed to be a Section 16 officer. Companies may typically have between six and 12 Section 16 officers. Some companies tend to broaden the category beyond what is necessary, increasing their administrative burden without any corresponding benefit. Companies with an over‑inclusive designation of Section 16 officers may face challenges administering timely Section 16 reporting and may unnecessarily subject some employees to the scrutiny and burdens of Section 16.
Where a company has fewer than five executive officers, its executive compensation disclosure will include fewer than five NEOs, which may prompt a comment from the SEC Staff seeking confirmation that the disclosure includes all of the company’s NEOs. The Staff typically will not object where a company has fewer than five NEOs if the company can confirm that the number of NEOs is the same as the number of executive officers and that its executive compensation disclosure includes all of the NEOs.

Stock options and SEC Section 16(b).
M also adopted an insider trading compliance program under which insiders could trade M shares only between November 5 and November 30 of that year (trading window). Failure to abide by these rules would result in termination. The exercise of the NQSOs was not prohibited.
In 1991, Section 16(b) was changed to give options (and other derivatives) the same status as stock; the SEC recognized "that holding derivative securities is functionally equivalent to holding the underlying equity securities for purposes of Section 16(b), since the value of the derivative securities is a function of or related to the value of the underlying equity security." Thus, after 1991, the six-month holding period under Section 16(b) begins when the options are granted, rather than when they are exercised.
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Final Section 16 Reporting and Short Swing Profit Rules: Final Section 16 Rules Are User Friendly.
This article analyzes the practical impact of the new Section 16 rules on the planning of executive compensation for officers and directors. The new rules eliminate many of the requirements and uncertainties that consumed an inordinate amount of time for the executive compensation planner. Perhaps the greatest benefit of the new rules is that they virtually eliminate one of the major regulatory considerations involved in any executive compensation decision, the Section 16 reporting and short-swing profit recovery rules.
Old Requirements Eliminated.
The new rules eliminate many of the reporting requirements and exemption conditions of current Rule 16b-3.
The following transactions are exempt from reporting requirements:
transactions pursuant to the exemption for Tax Conditioned Plans, such as 401(k) plans, excess benefit plans and employee stock purchase plans; transactions pursuant to dividend or interest reinvestment plans and domestic relations orders; transactions that change only the form of beneficial ownership, e. g., distributions of stock from a trust or an employee benefit plan; cancellations or expirations of stock options without value; and exempt transactions by a person who has ceased to be an insider.
Under the new rules, exercises and conversions of derivative securities, i. e., stock options and stock appreciation rights ("SARs") must be reported on Form 4. Non-exempt transactions must also be reported on Form 4. Gifts, stock option grants and employer stock fund switching transactions are reportable on Form 5, with earlier reporting on Form 4 permitted.
The new reporting rules are effective for transactions effected on and after August15, 1996. However, the reporting exemption for Tax Conditioned Plans only applies if the company has elected to comply with new Rule 16b-3, which has a phase-in period for compliance ending on November 1, 1996.
Phantom stock or stock units, i. e., "cash only instruments," become derivative securities under the new rules subject to reporting on August 15, 1996. However, phantom stock and stock units granted before August 15, 1996 are generally exempt from the new reporting rules.
The following requirements of current Rule 16b-3 have been eliminated:
Written Plan Condition. The new exemption focuses on transactions between officers and directors and the issuer and there is no longer a need for a written plan. Although the written plan requirement of Rule 16b-3 has been eliminated, a plan is still required by the Internal Revenue Code or ERISA in the following circumstances: incentive stock options; section 423 employee stock purchase plans; 401(k) plans, ESOPs and profit sharing plans; and excess benefit plans The Prohibition on Transfer of Stock Options. Almost all stock plans prohibit the transfer of stock options except pursuant to a qualified domestic relations order ("QDRO"). This prohibition is required by the incentive stock option rules and current Rule 16b-3. Under the new rules, this prohibition may be liberalized to permit the grant of fully transferable nonstatutory stock options, and to permit transfers pursuant to "domestic relations orders," as defined under the Internal Revenue Code or ERISA, that do not qualify as QDROs.
The gift of stock options has become an increasingly popular income, estate and gift tax planning tool, and this change will facilitate such gifts, e. g., gifts to charities may increase. For income tax purposes, an option that is fully transferable and fully exercisable on the date of grant should have a "readily ascertainable value" even if the option is not actively traded on an established market. The taxable value of the grant of a transferable option will likely be determined under a Black Scholes or other accepted valuation model. If the IRS agrees that a fully transferable option has a "readily ascertainable value," that value is taxable income to the executive, to be determined on the date of grant, and the employer-issuer will have an equivalent deduction. There should be no further taxation until the donee sells the shares and then the excess of the sale price over the executive's basis in the shares, i. e., the amount the executive included in income at the time of the grant, should qualify as capital gain for the donee. Executives will want to transfer options out of their estates by timing their gifts to take maximum advantage of the $10,000 per donee exclusion.
The grant of a transferable option is an exempt transaction under the Approval Exemption, described below, and is reportable on Form5. Currently, Form S-8 is unavailable for donees. Therefore, an issuer should consider Form S-8 registration and possible proxy disclosure issues (e. g., how stockholders will react to options that may be exercised by persons other than the executive or his or her family members) before granting fully transferable stock options.
Stockholder Approval. Stockholder approval of a plan or a plan amendment that (i)increases shares subject to the plan, (ii)changes the class of eligible executives, or (iii)materially increases benefits, will no longer be required as a condition of the new Rule 16b-3 exemption. The deletion of this requirement is a major benefit for tax qualified plans and for amendments to stock plans that increase benefits. However, stockholder approval of the adoption of a plan and plan amendments to increase available shares or change the class of covered individuals is still generally required for stock plans subject to stock exchange requirements, incentive stock options and qualified employee stock purchase plans. In addition, Section 162(m) of the Internal Revenue Code requires stockholder approval of the adoption or amendment of individual award limits or the establishment or amendment of the material terms of a performance goal. As a result, stockholder approval will still generally be sought, but not for the purpose of obtaining a Rule 16b-3 exemption which previously was the major motivating reason. Disinterested Administration. Current Rule 16b-3 requires that a plan or arrangement be administered by a committee of at least two "disinterested directors." A director is disinterested if the director has not received a discretionary grant of a derivative or equity security during the 12 months preceding the date of service on the committee. The new rules replace the disinterested director requirement with a "Non-Employee Director" requirement, discussed below, that does not prohibit the receipt of discretionary awards. This renders the "formula plan" for outside directors, a familiar fixture of executive compensation, obsolete for Section16 purposes. However, as a matter of convenience, if not corporate governance, it is unlikely that these plans will soon disappear. Formula plans readily solve the somewhat thorny question of how much equity each outside director deserves. It is likely, however, that formula plans will be amended to permit committee members (and if necessary, all outside directors) to receive discretionary grants. Advance Six-Month and Window Period Election Requirements. Under current Rule 16b-3, in order for certain transactions to be exempt, they must be made pursuant to an irrevocable election made at least six months in advance of the transaction or in advance of the transaction during a 10-day window period following the issuer's quarterly earnings release. These advance election requirements applied to the exercise of SARs for cash, investment fund switching in tax qualified plans and withholding rights for taxes or the exercise price of an award. The advance election requirements were very difficult to understand and administer. Under the new rules, withholding rights do not constitute a separate derivative security, and SARs and fund switching are exempted under much less complicated provisions. However, for SARs, many insider trading policies will still require that the exercise of the SAR for cash occur in a window period. The Six-Month Holding Period Requirement. Current Rule 16b-3 requires that the grant of an equity security will only be exempt if the security is held by the officer or director for six months from the date of grant, or in the case of a derivative security, e. g., a stock option, six months must pass before the sale of the underlying security. Although the new rules preserve the six-month holding period as a way to exempt an acquisition, they also add two alternative conditions that do not require the holding period. Under the new rules, the grant of an equity security or derivative security will also be exempt if it is simply approved in advance or ratified (see "Approval Exemption" below).
The substitution of the Approval Exemption for the nettlesome six-month holding period requirement is most welcomed by executive compensation planners, who will no longer need to spend time worrying about such things as:
Internal Revenue Code section 83(b) elections when options are exercised within six months of the date of grant; amendments to awards that under the current rules would result in the cancellation and re-grant of the award (and the commencement of a new six-month holding period); and when awards become derivative securities for purposes of the six month rule if they have an exercise or conversion feature that is not based on the price of the underlying security. The cancellation/re-grant issue was especially problematic in the case of mergers where the new award or option must be exercised within three months of termination of employment.
The New Exemptions.
Under the new rules, transactions will be exempt if they satisfy one of the following simple and straightforward exemptions:
Tax Conditioned Plans.
Under the current rules, the reporting and liability provisions of Sections 16(a) and (b) were a nightmare for tax qualified plans, such as 401(k) plans, stock bonus plans and ESOPs and qualified section 423 stock purchase plans. Sections 16(a) and (b) generally did not apply to a cash-only "excess benefit plan" that was operated in conjunction with a tax qualified plan.
The new rules exempt from reporting and short-swing profit liability almost all transactions under "Tax Conditioned Plans." A Tax Conditioned Plan is defined as a:
Qualified Plan; Excess Benefit Plan; or Stock Purchase Plan.
A "Qualified Plan" is any plan, whether or not tax qualified, that satisfies the coverage rules under the Internal Revenue Code for qualified plans. An "Excess Benefit Plan" is an employee benefit plan that is operated in conjunction with a Qualified Plan and provides benefits in excess of those permissible under the Qualified Plan, e. g., a "supplemental 401(k) plan." A "Stock Purchase Plan" is either a section423 qualified stock purchase plan or a nonqualified stock purchase plan that satisfies the coverage requirements for Qualified Plans. Typical transactions which will be completely exempt without regard to any requirements include:
purchases of stock or derivative securities with plan contributions; dispositions pursuant to domestic relations orders; distributions in the event of death, disability, retirement or termination of employment; investment diversification or distributions required by the Internal Revenue Code, e. g., excess contributions under 401(k) or 401(m); and purchases of employee stock purchase plan stock.
The only transactions in Qualified Plans and Excess Benefit Plans that will not be exempt pursuant to the exemption for Tax Conditioned Plans are investment fund transfers in and out of employer stock funds, in-service cash withdrawals and participant directed loans from employer stock funds.
Many employee benefit plans, whether or not they are Qualified Plans or Excess Benefit Plans, permit participants to transfer in and out of employer stock funds and elect to receive cash withdrawals or loans from such funds. Under the new rules, any such transaction will be exempt from Section 16(b) if it is effected pursuant to an election made at least six months following the date of the most recent "opposite-way" election under any plan of the company. For example, a cash withdrawal would be exempt under the new rules as long as a participant had not elected a transfer into an employer fund within the preceding six months. Issuers will want to revise their Section16 insider trading policies to reflect this new requirement.
The Approval Exemption: The Committee Rules.
The last exemption covers all other executive compensation transactions between officers and directors and issuers that are not covered by the previous two exemptions. This exemption, which principally relies on advance approval or ratification, will be the workhorse for stock plans and cash-only plan transactions. Fortunately, the advance approval requirement is quite easily implemented.
The Approval Exemption. The Approval Exemption exempts an officer's or director's acquisition of equity or derivative securities from the issuer if:
the acquisition is approved in advance by the board of directors or a committee of the board comprised of two or more "Non-Employee Directors;" the acquisition is approved by stockholders in advance or ratified at the next stockholders' meeting; or the equity security or derivative security is held for six months before the disposition of the equity security.
Dispositions to the issuer are exempt if the requirements of paragraphs (i) or (ii) above are satisfied.
The Approval Exemption will exempt most typical stock plan or cash-only plan transactions including:
the grant of options (including transferable options), SARs and phantom stock; the exercise of options, SARs and phantom stock and the exercise of withholding rights; the cancellation, expiration or surrender of options, SARs and phantom stock; and deferral elections and distributions from cash-only plans.
A "cashless exercise" involving a broker's sale of shares to the public is still a nonexempt sale.
The new rules also state that the scope of advance approval can be quite broad. For example, if the grant of an award contemplates subsequent transactions, including participant directed transactions, e. g., award exercises, re-load grants, surrenders or deferrals, etc., the subsequent transactions will not require additional approval. This rule should result in the more thoughtful and comprehensive drafting of approving resolutions. Approval of specific transactions is not, however, required if the terms and conditions of such transactions are set forth in a formula plan that has been approved.
The Non-Employee Director Committee. In practice, almost all of the above transactions will be approved in advance by the new "Non-Employee Director" Committee. The two-person non-employee director committee will replace the committee of at least two "disinterested directors." The definition of non-employee director is very similar to the definition of "outside director" for purposes of exempting transactions under the $1 million deduction limitation of section 162(m) of the Internal Revenue Code. This similarity will make the appointment of the committee much easier.
A non-employee director is a director who:
is not an officer or otherwise employed by the issuer or a parent or a subsidiary (same as section 162(m) except that former officers and certain former employees are barred under section 162(m)); does not receive compensation, directly or indirectly, from the issuer or a parent or subsidiary for services as a consultant or in any capacity other than as a director, except for an amount that does not exceed the amount which requires proxy disclosure, i. e., in excess of $60,000 (section 162(m) prohibits any direct or indirect remuneration); and does not have an interest in any transaction or has not engaged in a business relationship for which proxy disclosure is required (these are not section 162(m) requirements).
The planning of executive compensation in stock plans, and in phantom stock and other cash-only plans, will be much easier under the Approval Exemption. Transactions with issuers will be exempt as long as the committee does what it has always done, approve the transaction in advance. Because the scope of the committee's approval can be very broad, many transactions can simply be approved at the time of the initial grant of the award.
The new rules are streamlined and will eliminate much of the uncertainty that has clouded executive compensation planning. The Tax Conditioned Plan, Discretionary Transaction, Advance Approval and Reporting Exemptions are welcomed insofar as they do not require many changes in the manner in which executive compensation transactions would be executed even in the absence of the SEC's current rules.

Opção de ações.
O que é uma 'Stock Option'?
Uma opção de compra de ações é um privilégio, vendido por uma parte a outra, que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma ação a um preço acordado dentro de um determinado período de tempo. As opções americanas, que compõem a maioria das opções de ações negociadas em bolsa, podem ser exercidas a qualquer momento entre a data da compra e a data de vencimento da opção. Por outro lado, as opções européias, também conhecidas como "opções de ações" no Reino Unido, são ligeiramente menos comuns e só podem ser resgatadas na data de vencimento.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Stock Option'
O contrato de opção de compra de ações é entre duas partes autorizadas e as opções normalmente representam 100 ações de uma ação subjacente.
Colocar e chamar opções.
Uma opção de ações é considerada uma chamada quando um comprador celebra um contrato para comprar uma ação a um preço específico em uma data específica. Uma opção é considerada uma colocação quando o comprador da opção tira um contrato para vender uma ação a um preço acordado em ou antes de uma data específica.
A ideia é que o comprador de uma opção de compra acredite que o estoque subjacente aumentará, enquanto o vendedor da opção pensa o contrário. O detentor da opção tem o benefício de comprar a ação com desconto em relação ao seu valor de mercado atual se o preço da ação aumentar antes da expiração. Se, no entanto, o comprador acreditar que uma ação diminuirá de valor, ele entrará em um contrato de opção de venda que lhe dará o direito de vender a ação em uma data futura. Se o estoque subjacente perder valor antes do vencimento, o detentor da opção poderá vendê-lo por um prêmio a partir do valor de mercado atual.
O preço de exercício de uma opção é o que determina se ela é valiosa ou não. O preço de exercício é o preço predeterminado em que o estoque subjacente pode ser comprado ou vendido. Os detentores de opções de compra lucram quando o preço de exercício é menor do que o valor de mercado atual. Coloque o lucro dos detentores de opções quando o preço de exercício for maior que o valor de mercado atual.
Opções de ações do empregado.
As opções de ações dos funcionários são semelhantes às opções de compra ou venda, com algumas diferenças importantes. As opções de ações dos funcionários normalmente são adquiridas em vez de ter um prazo especificado até o vencimento. Isso significa que um empregado deve permanecer empregado por um período de tempo definido antes que ele ganhe o direito de comprar suas opções. Há também um preço de subsídio que toma o lugar de um preço de exercício, que representa o valor atual de mercado no momento em que o empregado recebe as opções.